盘面动态：沪铜“V型”震荡，伦铜强势探涨
今日沪铜上演“过山车”行情：主力合约2601开盘跳水至88550元/吨后反弹，午后再度震荡翻红，最终收于89210元/吨，微涨0.13%。成交量收缩至12.6万手，持仓量减少1628手至22.4万手，显示资金在高位获利了结意愿增强。相比之下，伦铜表现更强，亚盘时段，北京时间15：55冲高至11251美元/吨，涨幅0.95%，内外盘价差持续收窄。长江现货1#铜价单日上涨330元/吨，均价报89150元/吨，现货升水上涨30元/吨至200元/吨。
关键信号：沪铜日内波动加剧，但收盘仍坚守89000元关口，说明多头趋势未破，但资金分歧加大；伦铜受美元走弱预期支撑，保持强势格局。
宏观驱动：美联储“换帅”悬念与国内政策托底
1、美联储主席更迭预期：
特朗普透露2026年初或提名新主席，市场关注潜在鸽派候选人凯文·哈塞特。若其上台，可能延续宽松政策，加速降息周期，对铜价形成长期利好。但短期内，12月利率决议和即将公布的美国就业、ISM服务业数据将成为风向标——若数据走弱，可能强化降息预期，打压美元，提振铜价。
2、国内流动性持续注入：
央行11月通过MLF、PSL等工具净投放资金2904亿元，流动性环境偏松。叠加物流业景气指数回升至50.9%，制造业需求韧性仍存，为铜市提供托底支撑。
供应格局：全球铜矿“抢货大战”白热化
海外供应紧张加剧：智利国家铜业公司对欧韩等地区长单溢价提升至300美元/吨以上，对美国铜矿买家更是提出超500美元/吨的史上最高长单升水。这一举措直接推高了全球铜贸易成本，这意味着未来两年铜贸易成本中枢上移，为铜价提供“硬支撑”。
国内冶炼产能收缩：协会叫停200万吨违规产能，主流炼厂计划明年减产10%，叠加阳极铜供应收紧，9月以来电解铜产量明显下滑。尽管市场对减产执行力度存疑，但政策导向已明确：铜冶炼粗放扩张时代终结，供应弹性将持续受限。
需求矛盾：新能源韧性与传统消费疲软并存
新能源领域（光伏、电动车） 用铜需求保持高增长，但体量尚难完全对冲传统领域下滑。
线缆、家电、地产等下游订单仍低迷，高价铜进一步压制采购意愿。今日现货市场虽有小幅升水（长江现货升水180-220元/吨），但成交多以刚需为主，市场陷入“有价无市”乱局。
库存微妙变化：周内社会库存小幅去化，但去库速度放缓，反映下游承接力不足。
后市展望：高位震荡中等待新催化
铜价目前正处于降息政策利好与供应紧张的推动下，延续着高位震荡行情。但短期来看，仍需密切关注美元走势及关键经济数据的指引。美国就业和ISM服务业数据，以及美国12月利率决议，都将成为影响铜价的重要因素。如果就业数据和ISM服务业数据持续走弱，进一步强化降息预期，那么铜价可能会受到支撑；反之，如果数据超出市场预期，可能会引发市场对美联储政策调整的担忧，导致铜价下跌。
同时，国内减产措施的落地情况、新能源领域的需求增长能否持续以及传统领域需求能否回暖，也将对铜价产生重要影响。如果减产措施能够有效执行，新能源需求保持强劲增长，而传统领域需求也能逐步改善，那么铜价有望继续上行；反之，如果减产措施不及预期，新能源需求增长放缓，传统领域需求持续低迷，铜价可能会面临较大的下行压力。
技术形态：短期铜价陷入“上有顶、下有底”的博弈
上方压力：90000元/吨关口技术阻力强，需求疲软抑制突破动能；
下方支撑：供应紧张+降息预期托底，85000-88000元/吨区间或成强支撑区。
关键变量：
美国经济数据：若就业、服务业数据走弱，可能催化降息预期，推动铜价冲高；
国内政策落地：人工智能+、数字经济等产业政策能否有效刺激实体需求；
减产执行情况：若炼厂减产超预期，可能引爆供应焦虑。
操作建议：轻仓波段操作，重点关注宏观数据与现货成交的“冷暖信号”，避免追涨杀跌。
免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网
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